2026年5月5日，华源证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，五一假期出行热度持续攀升，长线出游热度攀升。
报告具体内容如下：
五一假期出行预订数据持续向好，长线出游热度攀升。去哪儿旅行数据显示，4月24日-26日成五一第一个出行高峰，五一出行大幕拉开。根据航旅纵横大数据显示，截至4月28日，“五一”假期国内航线机票预订量超601万张，出入境航线机票预订量超112万张，比去年同期略有增长。 1）境内游：呈现周期拉长新特征，长线游、多城串游热度攀升。受春假影响，今年五一出行呈现周期拉长、错峰出行、节奏前置的优质新特征，出行体验进一步升级。从热门目的地来看，北京位列国内热门目的地首位，上海、成都、广州、深圳、杭州、昆明、重庆、西安、南京分列前十。五一假期中长线旅游成为主角，去哪儿旅行数据显示，五一前后的两个周末，国内酒店机票及景区综合预订热度同比增长超两成，尤其是出行距离在800公里以上的长线游订单增长超三成，形成了从4月24日-5月10日长达17天的相对出行高峰，堪称“史上最长五一”；携程预测数据显示，跨省游占比提升至60.6%，跨省出行需求持续走高，“南北互游”成为热门趋势，南来北往总人次占比较去年同期提升4.8pct，其中北方前往南方的游客同比增长28.2%。五一期间预订2个及以上城市酒店的“多城串游”订单量增长118%，国内自驾游预订量同比增长近六成，多个热门景区搜索热度有数倍增长，13-18岁年龄段游客预订景区门票更猛增5.6倍。
2）境外游：稳步回暖，东南亚、欧洲双线领跑。4月28日-4月30日国内航线机票预订量与去年基本持平，但出入境航线机票预订数据同比稳步上扬。去哪儿旅行数据显示，增幅最高的20个目的地中，14个是飞行4000公里及以上的中长线目的地，覆盖欧洲、美洲、中亚等远途目的地。航旅纵横大数据显示，截至4月28日，五一假期国内前往东南亚的机票预订量同比增长约24%，其中印度尼西亚、老挝、菲律宾均同比增长超30%，国内前往东南亚的计划航班量同比增长超20%，相关航线运力能够满足旅客出行需求。欧洲市场同样表现强劲，国内前往欧洲的机票预订量同比增长约13%，计划航班量同比增长超17%。依托签证便利化政策加持，叠加春日赏花、人文深度体验等特色文旅产品带动，欧洲深度休闲游持续升温，出境旅游供给结构持续优化。
万辰集团（300972）一季报业绩亮眼，量贩零食业务规模效应持续释放。万辰集团2026年Q1实现收入166.34亿元，同比增长53.73%，收入增长主要系公司量贩零食业务增长，其中，量贩零食业务Q1累计实现营收164.37亿元。2026Q1万辰集团实现归母净利润达6.30亿元，同比增长193.12%，其中零食量贩业务加回计提的股份支付费用后净利润达9.60亿元。2026Q1万辰集团毛利率达12.9%，同比提升1.9pct；归母净利率达3.8%，同比提升1.8pct。万辰作为零食量贩行业“两超”之一，目前已具规模，公司拥有行业领先仓配布局的优势下持续完善供应链建设，规模效应与经营效率提升下市场份额有望持续提升，叠加公司食用菌业务企稳回暖，我们认为公司业绩有望持续向好。
旅游及酒店板块一季报持续出炉。
①首旅酒店（600258）：2026Q1公司实现营业收入17.77亿元，同比增长0.66%。其中，酒店管理业务收入5.79亿元，同比增长13.63%；酒店运营业务收入9.97亿元，同比减少5.38%；景区运营业务收入2.01亿元，同比减少0.63%。2026年Q1公司实现归母净利率达9.5%，同比提升1.43pct；实现利润总额2.54亿元，同比增长25.70%，其中酒店业务利润总额1.21亿元，同比增长58.51%。首旅酒店全力发展标准管理酒店，中高端结构持续优化，2026年Q1新开店218家，其中标准管理酒店142家、中高端酒店74家；截至Q1末公司储备店达1,619家，其中标准管理酒店结构占比76.0%，同比增长17.4pct，为后续规模扩张与结构优化奠定基础。2026Q1公司不含轻管理酒店的RevPAR为143元，同比增长1.7%；出租率为62.6%，同比增长0.9pct。
②锦江酒店（600754）：2026Q1公司实现营业收入31.21亿元，同比增长6.09%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长280.09%，实现扣非归母净利润1.52亿元，同比增长472.67%，业绩变动主要系本期运营情况提升，营业收入同比增加、借款利息支出下降等共同影响所致。2026年Q1锦江酒店实现毛利率33.4%，同比增长1.6pct；归母净利率达4.4%，同比提升3.2pct。锦江酒店2026年Q1新开酒店306家，退出202家，净增104家，截至Q1末已经开业的酒店达14,236家。基于对公司发展前景的信心及中长期投资价值认可，控股股东一致行动人锦江香港持续增持公司B股。截至2026年3月31日，锦江香港持有公司B股2,214万股。
③长白山（603099）：2026年Q1长白山实现收入1.56亿元，同比增长21.37%；实现归母净利润0.08亿元，同比增长84.23%。公司2026Q1毛利率达23.7%，同比提升0.9pct；归母净利率达5.2%，同比提升1.8pct。2026年1-3月份，长白山主景区分别接待游客数为25.05/28.35/4.63万人次，同比变动-8.0%/+64.2%/+44.2%。2026Q1长白山主景区共接待游客58.03万人次，同比增长21.6%。
若羽臣（003010）26Q1业绩超预期自有品牌持续高增。2026年第一季度，若羽臣实现营业收入9.95亿元，同比增长73.34%；归属于上市公司股东的净利润达7233万元，同比大幅增长163.78%，主要受益于自有品牌及品牌管理业务的快速拓展，带动收入与利润双升。完成奥伦纳素收购交割，持续丰富自有品牌矩阵。公司于今年4月宣布收购高端护肤品牌奥伦纳素全球业务，奥伦纳素定位科技护肤，旗下主要产品包括“冰白面膜”“豆腐霜”“方罐油霜”“PH3系列”等，在院线级护肤领域已有一定产品布局和用户基础。2025年标的公司营收5996万美元、净利润-333万美元。近期更新港股发行材料。4月27日公司向香港联交所更新递交H股发行的申请，并刊登更新申请材料，港股发行稳步推进。此前公司于25年9月首次递交H股发行材料。26Q1整体盈利能力稳步提升。盈利方面，26Q1毛利率为64.66%，同比+10.72pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比变动+7.27/-1.21/-0.23/+1.11pct至53.16%/1.70%/0.89%/1.00%，净利率为7.27%，同比+2.49pct。我们预计公司26-28年实现归母净利润3.8/5.5/7.4亿元，同比增速分别为95.4%/43.8%/35.8%，我们认为未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间。
投资分析意见：服务消费政策组合拳持续加码，叠加节假日放假配合，预计带动文旅景区产业链、酒店、餐饮业态蓬勃发展，建议关注服务消费板块全年投资主线。
1）服务消费方面建议关注受益于出行增长、基本面坚挺的板块，如餐饮、酒店、景区等；
2）美护方面建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等；
3）黄金珠宝建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基（002345）等；
4）潮玩方面，建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司泡泡玛特；
5）现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。
风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。
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